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第三波赎回高峰或至转债高估值隐忧仍存

日期:2019-2-26(原创文章,禁止转载)

随着股市活跃,高估值的可转债市场也再现火爆行情,不仅如此,新一波转债赎回高峰有望再现。截至周一收盘,已有7家公司股价超越了转债赎回价。

多只转债有望冲击赎回机制

中证转债指数昨日延续了上周涨势,并以1%的幅度收涨,最近一周来秦皇岛哪个癫痫医院专业,该指数涨幅超过6%。而相关杠杆基金涨幅更超过了20%。

此前,在大型转债纷纷转股成功后,市场再度陷入了沉寂。市场中能称之为大型转债的仅有民生和浙能两只转债,整体表现不温不火。

但随着上周股指的上扬,正股股价超越赎回价的案例逐步增多。

例如深圳机场(行情000089,问诊),上周最高涨幅超过10%;奇峰新材股价也是在大盘活跃阶段的稳步上扬,受此影响,两家公司的股价都超越了相应转债赎回价。

按照可转债募集资金办法,如果股价在30个交易日中,连续有15或者20个交易日超越可转债赎回价,将启动赎回机制。由于目前转债即使触发赎回机制,价格也在150元附近,因此,债券持有人多会选择转股。而这对上市公司而言,完成了一项另类的股权融资。

据万得数据统计,在此轮上涨后,股价超越赎回价格的公司大幅增多。齐峰转债、深机转债、海运转债、冠城转债、歌华转债、深燃转债、恒丰转债的正股股价均上穿赎回价。

随着股市高歌猛进,未来有望触发赎回机制。而一旦启动赎回机制,可转债市场又要进行一波大的缩水。数据显示,目前可转债存量仅19只。

兴业证券(行情601377,问诊)分析师左大勇表示,这些转债即使转股对于市场而言影响不大,因为其资金占比较小,并且还尚未满足赎回的全部条件。

“转债纷纷转股并大幅萎缩之后,加上未来一段时间仍难有转债发行,而随着股市的上涨且持续,又将加速转债赎回,将加重筹码稀缺的程度。”中金秦皇岛癫痫病研究所公司报告表示。

高估值隐忧仍存

对于未来转债的趋势,机构依旧普遍谨慎。

中金癫痫病的治疗需要花费多少费用公司发布报告认为,上周,转债市场一度又现估值和正股双轮驱动,正股上涨的过程当中,估值抬升的迹象也十分明显。

中金认为,可转债弹性可以分为两部分:股市预期和供求严重失衡引发的估值弹性;另一个是转债对股价本身的股票弹性。从去年以来的经历看,估值上涨多发生在股指突破关键点位上涨之时,偶尔源于正股下跌快于转债导致估值被动提升。

中金公司认为,上周初,转债估值抬升的背后供求失衡是根本,股指实现突破后预期好转是触发剂。

中金公司认为,未来转债将受制于高估值的压力。中金公司测算,目前可转债溢价率在15-20%不等,已暗含了股市4200 点以上的预期,这已不低于当前市场的主流预期。

兴业证券分析师左大勇表示,“转债供给的变化测算相对简单,而且很难影响趋势,需求的强弱显然与市场的牛熊相关。在牛市中,转债最核心的驱动力是正股(股市),甚至可以说是唯一的驱动力。”

左大勇认为,考虑到当前个券选择空间有限,估值水平较高,整体上,维持转债不如股市的判断。但考虑到股市冲破前期高点后,有望结束震荡开启上涨行情,转债从中受益的可能性增加,因此,配置的规模可以适当上升。

牛市中市场波动较大,个券分化也更明显,因此波段操作,并对个券进行精选,仍是最好的策略。

同时,他认为,二级市场行情火爆,保证了可转债一级市场的打新收益。随着年报披露结束,转债供给值得期待,比如航天信息(行情600271,问诊)、澳洋顺昌(行情002245,问诊)、蓝阜新癫痫专科医院色光标(行情300058,问诊)等。另外,可交换债的供给也有望再现。

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