日期：2016-7-8（原创文章,禁止转载）
上海证券:信贷超预期是货币激励结果
上海证券周五发布研报对9月金融数据点评，认为9月实际信贷的超预期增长，实际上是货币当局激励的结果，定向宽松和新增投资项目的持续上马，直接导致了新增信贷的持续扩张癫痫药物价格。
9月份，金融机构当月新增人民币贷款1.05万亿元，显著高于上月和去年同期值成年人癫痫能治愈吗。对此癫痫发作的症状有什么，上海证券认为，在货币当局多次表态维持稳健、中性货币政策基调的背景下，实际信贷增长表明当局在实践中，出于经济平稳增长的需要，实行了激励信贷扩张的政策。
报告指出，清理场外配资的行为，使银行对非银行业金融机构的同业贷款大幅减少，客观上外转表内的经营变化，从而使得货币结构继续改善。
报告认为，信贷导向实体经济的政策效应已经初现。整体上，全社会资金“脱实向虚”的格局未来根本改善。从企业部门新增信贷的期限分布看，中长期信贷增长持续超越短期信贷增长。金融机构信贷期限长期化的倾向，意味着资金在金融市场上空转的部分减少，意味着信贷被更多地投向实体领域；货币当局一直引导的“将资金引向实体经济”，实际上正在悄悄地发生作用。
报告还指出，“对冲”外汇储备减少给我国基础货币调节带来的影响，将是未来货币政策的主要工作。不过，对冲性质的“宽松”动作不会带来流动性宽松，维持货币“二分法”下“紧数量、低利率”的判断。
上海证券表示，在经济下行和通货紧缩的双压力持续情况下，货币当局进一步降息的动机也日益上升。虽然利率市场化下，社会融资的利率主要由市场决定，金融机构吸收居民资金的竞争也已高度市场化；但受传统经营习惯和商业银行定价传统的影响，央行的利率调整对实际融资成本和储蓄利率，还是有着重要的影响。
