日期：2016-7-15（原创文章,禁止转载）
亚厦股分(002375)增长提速 回款稳定
扼要评述:
收入和利润增速加快,未来增长较有保障。公司保持了较快的增长势头,今年3季度单季度收入同比增长74.54%,归属母公司的净利润同比增长88.26%。其中利润增速高于收入增速的主要原因是今年公司享受了15%的优惠税率,今年1-9月公司所得税费用同比下落了2.16%,但由于去年全年税率已调剂到15%,预计这1因素会在4季度消失。
期权费用计入致使3季度费用率提升。销售费用率为0随州看癫痫病哪家医院更专业.97%,同比增加0.17个百分点,管理费用率为2.5%,同比增加0.63个百分点,费用率的提高一方面是由于公司上市后进行范围扩大,加强了营销络的建设,相干人员的工资及福利费提高较,短时间来看费用增长远高于收入增长;另外,公司在2011年5月6号完成期权鼓励的授与,相应的期权费用要记入管理费用三亚癫痫病最佳医院。我们估计公司在今年3季度计提了1000万的期权费,在未来5年大约还需计提1.2亿的期权费用,管理费用率存在一定的压力。
公司回款情况良好。今年3季度应收账款达33.55亿,较期初增长67.25%,基本与收入的增长匹配,表明公司在调控的背景下成心加强了回款的管理。
投标活动和中标量仍然处于较高水平,后续项目有望陆续展开。其它应收款较增多,收到的工程备料款相应增加较多,后续项目有望陆续展开。
盈利预测及估值。公司目前定单饱满,项目的履行进展较为顺利,收入增长趋势和回款情况良好,同时考虑到公司已完成了股权鼓励,我们认为公司未来继续释放事迹的动力较大。我们稍微调剂之前的盈利预测,预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.04元、1.63元和2.33元;考虑到公司未来两年的净利润将超过40%的复合增长癫痫病铜川哪里治得好,给予公司2012年25倍的动态市盈率,目标价为40.75元。
主要风险:经济下滑风险;定单推延风险;回款风险。
