日期：2016-7-13（原创文章,禁止转载）
晨鸣纸业(000488):事迹大涨 符合预期
事件:公司公布了2010年中报
报告期间公司营业收入81.8亿元,同比上涨22.5%,营业利润7.8亿元,同比同比上升了281.6%。
结论:
预计公司2010-2012年每股基本收益为:0.52元,0.68元,0.85元;对应2010-2012年动态市盈率为:14x、11x、8x。
正文:
多重因素驱动,毛利大幅提升:今年上半年公司核心产品期初价格与期末产品价格的市场价格都有10%以上的上涨幅度,主要原因在于木浆重要生产国之一的智力产生了大地震,造成了木浆生产的短时间供应出现短缺衡阳癫痫病研究所,木浆价格上涨,从而致使终端产品的价格上涨,本钱推动型的价格上涨占主导因素;另外公司的木浆自产率到达70%的水平,因此木浆和纸质产品价格上涨对公司是两重利好;致使公司核心产品和非核心产品都有不错的事迹表现。其中铜版纸营业收入到达了20.8亿元,同白卡纸销售收入到达了10.5亿元,同比增长15.6%,毛利率到达了29.2%,同比上升了17.2%;双胶纸营业收入到达了9武汉治疗癫痫效果好的医院.7亿元,同比增长1.48%,毛利率到达了18.9%,同比上升了2.3%;新闻纸羊角风的症状,轻涂纸等其他业务收入占比34%,利润占比16.3%左右的业务,除新闻纸外,毛利率都有小幅提升。
供需格局短时间难改,下半年事迹面临一定挑战:铜版纸行业和双胶纸行业的供给多余较为严重;卡纸行业的供给相对均衡;其他业务中新闻纸行业也是产能严重多余;考虑到上半年客户和经销商在预期纸价上涨后,加大采购力度,都有比较多的存货,同时造纸企业的上半年库存也较大,因此下半年行业面临去库存化的进程;短期内会加重行业的供需失衡,产品价格的下行风险加大;从而致使公司下半年事迹可能会面临一定的挑战,下半年的事迹会略逊于上半年事迹成为大几率事件。
投资评级:综合斟酌各方面的因素,给予公司2010-2012年每股的基本收益为0.52元,0.68元,0.85元;对应动态市盈率为14x、11x、8x;给予公司“推荐”的投资评级。
